Moody's понижает рейтинг Codere после объявления о реструктуризации

Moody's Investors Service понизило рейтинг приоритетных обеспеченных ценных бумаг Codere SA на 500 и 300 миллионов долларов после подписания соглашения о реструктуризации между испанским оператором и его кредиторами на прошлой неделе.

Рейтинговое агентство приняло решение о понижении рейтинга двух вышеупомянутых приоритетных обеспеченных облигаций с Caa3 до Ca, в дополнение к высокоприоритетной облигации на 250 млн евро, рейтинг которой был понижен до Caa1 с B3.

В дополнение к понижению рейтинга старших облигаций, оба из которых были выпущены Codere Finance 2 (Люксембург) SA и подлежат погашению в 2023 году, Moodys также понизило корпоративный семейный рейтинг (CFR) компании с Caa3 до Ca и вероятность дефолта ( PDR) в C-PD из Caa3-PD.

Рейтинг инструмента Caa1 был также присвоен бридж-нотам Codere на сумму 100 млн евро со сроком погашения в 2025 году, которые будут выпущены двумя траншами Codere Finance 2 (Luxembourg) SA, при этом прогноз по всем рейтингам изменен с негативного на стабильный.

Решение Moody's о понижении ставок игорной группы Bolsa Madrid следует за соглашением, заключенным на прошлой неделе между оператором и его кредиторами, согласно которому фирма получит выгоду от вливания наличных в размере 225 миллионов евро и войдет в состояние ликвидации.

Первый транш финансовой поддержки будет проходить в двух разных направлениях в мае в виде 30 миллионов евро после подписания соглашения о блокировке, за которым последуют еще 70 миллионов евро.

Второй транш, состоящий из оставшихся 125 миллионов евро, будет передан компании до завершения запланированного процесса реструктуризации.

Кроме того, в рамках предлагаемой реструктуризации старшие обеспеченные векселя на 500 миллионов евро и 300 миллионов фунтов стерлингов будут обменены на восстановленные старшие обеспеченные векселя на 135 миллионов евро и 81 миллион долларов, субординированные облигации ПК на 226 миллионов евро и 95% акций. столица New Topco.

Дополнительным условием соглашения станет то, что кредиторы Codere получат более 350 миллионов евро в качестве долга, что соответствует существующим облигациям с приоритетной гарантией.

Сделка основана на предыдущей договоренности между Codere и ее кредиторами, которая позволила оператору отложить выплаты по погашению долга с 2021 до 2023 года — они, в свою очередь, были снова продлены на прошлой неделе до сентября 2026 года и ноября 2027 года соответственно.

Moody's заявило, что «скорее всего, рассмотрит продление срока погашения сверхприоритетных облигаций и обмен долга на акции по приоритетным обеспеченным облигациям как обмен проблемных бумаг».

Первоначально Moody's ожидало, что у Codere «закончатся наличные к концу апреля 2021 года». Однако рейтинговое агентство «теперь подсчитывает, что вливания в размере 30 миллионов евро в апреле и 70 миллионов евро в мае предоставят Codere дополнительное время для реструктуризации своего долга».

С другой стороны, хотя Moody's теперь уверено, что соглашение с кредиторами поможет Codere's в реструктуризации его долга и реорганизации бизнеса, поставщик финансовых услуг «считает, что устойчивость предполагаемой структуры остается ключевой проблемой, поскольку проценты в натуральной форме будут начисляться. быстро, а перспективы роста EBITDA в ближайшие два года относительно ограничены ».